Kihagyás

All-In E278: Socialists Sweep NYC, China Catches Up in Coding, AI Memory Crunch, Micron's Blowout Quarter

Podcast: All-In with Chamath, Jason, Sacks & Friedberg
Epizód: E278
Dátum: 2026-06-29
Forrás: libsyn
Transzkripció: Whisper medium.en (17 489 szó, 0 hallucination)

All-In E278 – 1. rész összefoglaló

Podcast: All-In, 278. epizód Cím: "Socialists Sweep NYC, China Catches Up in Coding, AI Memory Crunch, Micron's Blowout Quarter" Dátum: 2026-06-29 Rész: 1/5 Műsorvezetők / Vendégek: Chamath, Jason, Sacks (Friedberg "mentális egészségnapot" vett ki); vendégek: Travis Kalanick (Adams) és Gavin/„Kevin Baker” (Attreaties Management, SpaceX IPO utáni eufória)

Bevezetés és vendégek

  • Friedberg a szocialista sikerek miatt New York City-ben kiment a képből; helyette két vendég érkezett.
  • Travis Kalanick (Adams) és egy Starbase-i győztes hetet követő vendég, aki a SpaceX IPO után "felhő kilencen" lebeg — Bill Belichick "on to Cincinnati" idézetével zárja le az ünneplést.

Szocialista söprés New York City-ben

  • A kongresszusi demokrata előválasztásokon a DSA/Democratic Socialists jelöltek mindhárom körzetet megnyerték; polgármester Mamdani 3/3-as eredményt ért el az általa támogatott jelöltekkel.
  • NY-10: Brad Lander legyőzte a két ciklusos hivatalban lévő Dan Goldmant — ez NYC egyik leggazdagabb körzete (West Village, Wall Street, Dumbo, Park Slope stb.).
  • NY-13: Egy 32 éves demokrata szocialista, PhD-hallgató (soha nem dolgozott, 10 éve egyetemen) legyőzte a Hakeem Jeffries által támogatott 5 ciklusos képviselőt; Harlem és West Bronx — a legszegényebb körzetek.
  • NY-07: Claire Valdez nyerte a nyitott körzetet a "kiválasztott utód" ellen — DSA fellegvár (Bushwick, Williamsburg, Greenpoint — "commie corridor").
  • A jelöltek fiatal, diplomás, magas jövedelmű szavazók körében lettek erősek — "emberek, akik megengedhetik maguknak, hogy szocialisták legyenek."

PolyMarket meglepetés

  • A Mamdani-söprés esélye a választás napján csak 26% volt — komoly meglepetés.

Chamath álláspontja: AI mint gazdasági egyenlítő

  • Chamath szerint AI a legnagyobb gazdasági egyenlítő a mi életünkben — képes kiigazítani a startvonalat minden ember számára.
  • Analógia: a Google/internet összegyűjtötte a világ tudását és információját, de hiányzott a képesség, hogy azt szakértelemmé és intelligenciává alakítsák — ezt teszi az AI.
  • Mindenkinek lehet egy "szuper-alapító" társ a zsebében, aki tud gondolkodni, mérnökölni, out-think-elni másokat — nincs kapuőrzés.
  • Kritika: Silicon Valley elvesztette a hitelességét, mert saját belső vitái, bizonytalanságai kiszivárogtak. A vákuumba beléptek a szocialisták, akik meggyőzőbb narratívát kínálnak.
  • A doomerizmus (munkahelyek elvesztése, vízfogyasztás) Chamath szerint hazugságok és félretájékoztatás, amelyeket az AI verseny kis szereplői terjesztenek.
  • Néhány kongresszusi verseny ** referendum volt az AI-ra** — Reid Hoffman/OpenAI által finanszírozott pro-AI csoportok vs. Marc Andreessen-féle anti-AI csoportok; a pro-AI oldal nyert, de csak épphogy (Utah, New York).

"AI is the greatest economic leveler we'll ever find in our lifetime... it can even the starting line for every single person on earth." — Chamath

Sacks elemzése: A DSA radikális platformja

  • A jövő választási alternatívái: kommunizmus/szocializmus (Demokrata Párt) vs. nacionalizmus (Republikánus Párt) — két populista irány.
  • A DSA platform fő pontjai:
  • Szenátus eltörlése
  • Rendőrség és börtönök eltörlése ("carceral state")
  • ICE eltörlése, teljes amnesztia, egyetlen deportálás sem
  • Elnök és Legfelsőbb Bíróság helyettesítése a Kongresszus által választott és annak alárendelt szervekkel
  • Elektori kollégium eltörlése
  • Kétpárti rendszer → többpárti demokrácia
  • Képviselőház kibővítése, arányos képviselet, rangsorolt szavazás minden választáson
  • "Free Palestine", nagyvállalatok köztulajdona, hadügyi departament megszorítása
  • NY-13 győztes jelöltje (Chevalier) idézetei:
  • "Western civilization eradikálása"
  • Amerikai zászlót használott szalvétaként
  • Október 7. után egy nappal izraeli civilek lemészárlását ünneplő demonstráción vett részt
  • Fehér nőket "csúnya gyarmatosítóknak" nevezte
  • Rendőrség "disznók", amerikai katonák "háborús bűnösök", USA "szégyenország"
  • DSA taktika (Josh Sklar co-chair idézet): A Demokrata Pártot "szavazási hozzáférési eszközként" használják; a párt establishmentjét "akadálynak, nem otthonnak" tekintik.
  • Sacks szerint a DSA fokozatosan átveszi a Demokrata Pártot; az establishment demokraták maguknak köszönhetik a nyílt határpolitika és a multiculturalizmus/wokeizmus miatt.
  • Masszív migráció + túlképzett, lefelé mobilitást szenvedő fehér progresszívek = a DSA bázis.

"These guys are taking over the Democratic Party... we see the democratic establishment as an obstacle, not a home." — Sacks, idézve a DSA társelnököt

Travis Kalanick: Az immunrendszer-metafora és a "kommunizmus a vérünkben"

  • Két aforizma:
  • "Az igazság és az igazságosság a társadalom immunrendszere." Ha az immunrendszer elnyomott, minden társadalmi betegség felizzik (igazságvesztés a médiában, bűntettes következmények nélkül).
  • "A kommunizmus mindannyiunkban ott van a vérünkben." Mindenki lusta volt már; mindenki akart már valamit semmiért. A különbség: csinálod-e ezt életmóddá. Ha egy ökoszisztéma ezt következmények nélkül engedi, kritikus tömeget ér el — ez történik most.
  • Travis a The Fountainhead/Rand-filozófia egyéni kiválóság és ruggedness hitével szemben álló jelenségként látja a DSA-t.

"Communism is in our blood as humans... the difference is, do you make that a way of life?" — Travis Kalanick

Gavin ("Kevin Baker") gazdasági perspektívája

  • A DSA a korábbi Demokrata Párttal ellentétben nem képviseli a munkásosztályt, szegényeket, fekete vagy hispán amerikaiakat — szavazó bázisuk gazdag, lefelé mobilitást szenvedő fehér liberálisok.
  • Egy elit iskolákat végzett réteg nem az iparba ment, hanem egy óriási NGO/nonprofit gépezetbe — kimenetelük nagyon eltér a produktív dolgokat csináló emberektől.
  • Az NGO-k és kormányzati kiszervezések tízmilliárdokat kapnak, miközben az eredmények romlanak (pl. California homeless költés négyszeresére nőtt, eredmények rosszabbak).
  • "Curly effektus" — politikai döntések, amelyek rontják a választók helyzetét, de elűzik a riválisokat, majd barátoknak $600K/év NGO-állásokat osztanak.
  • Mamdani egyedülállóan tehetséges politikus — kiváló beszéd, interjú, kaméleon-szerű alkalmazkodás. A DSA nem azért emelkedik, mert az ötletei jók, hanem mert ő tehetséges. AOC csak a bemelegítés volt.
  • Két "elveszett generáció" érzi, hogy rosszabbul fogja, mint a szülei: lakhatás, hallgatói adósság, egészségügy, infláció, értelmetlen háborúk.
  • A "demokrata szocializmus" burkolat valójában kommunizmus — vagyonok/részvények el kobzása, "Coke Zero of socialism".

"Elon has done more to decarbonize the planet than every activist combined." — Gavin

"It's a singularly talented politician... AOC was the warm-up." — Gavin, Mamdaniról

Jason megfigyelései

  • Az USA-ban a "gazdag szegények" jelensége: gazdagok, akik szegénynek tettetik magukat.
  • Történelmi minta: az intelligens emberek üzletbe mennek → kapitalisták; a szuperintelligensek akadémiába mennek → luxus-meggyőződés, hogy a szocializmus nagyszerű.
  • Trump "playbook-jával" való párhuzam: DSA is "törlési listát" vezet (rendőrség, börtönök, ICE, szenátus), akárcsak Trump (USAID, Department of Education, EPA).
  • Sacks kiigazítja: Trump nem akarta törölni az amerikai alkotmányt vagy a nyugati kultúrát.
  • Dél-Amerikában 7 ország jobbra fordult — részben mert USAID eltűnt és a baloldali "regime change" ösztönzők megszűntek.

Kulcstémák előzetes bejelentése

  • Jason említi, hogy az AI lesz a meghatározó politikai kérdés a ciklusközi választásokon és a következő elnökválasztáson.
  • Jason a Megan Kelly műsorában egy elméletet osztott meg, amelyet a beszélgetés végén részletezni fog — ez átvezet a következő témába (2. rész).

Megjegyzés: Ez az 1/5-ös rész összefoglalója. A beszélgetés a szocialista söprés és annak okai (AI-narratíva, gazdasági elégedetlenség, NGO-rendszer, migráció) köré épült. A további témák (Kína kódolás, AI memóriaprobléma, Micron negyedéve) a következő részekben szerepelnek.

All-In E278 – 2. rész összefoglaló

Szocializmus és a Demokrata Párt belső harcai

Szocializmus nemzetközi kitekintése

  • Chamath szerint három ország – Kanada, az Egyesült Királyság és Ausztrália – sokkal előbb "a szocializmus irányába sodródott", mint az Egyesült Államok, és ez minden ésszerű mérőszám szerint "megbocsáthatatlan katasztrófa" volt.
  • A társadalmi, bevándorlási és klímaügyi "virtue signaling" politikai instabilitást és belső viszályokat hagyott mindenhol.
  • Érdekes fordulat: mindhárom ország betiltotta a közösségi médiát 16 év alattiak számára – Chamath szerint ez fordulópont lehet, mert megakadályozza, hogy a fiatalok túl korán "rabjává" váljanak az információs függőségnek.

Fiatal szocialista vezetők és a média hadviselés

  • Zoran Mamdani, AOC és hasonló figurák: mindegyik "jó megjelenésű, karizmatikus, ismeri a kor zeitgeistjét, érti a közösségi médiát, és lényegében egy hadsereget kurál össze."
  • Ha a 16 év alatti közösségi média-bannal elvágod a lábukat, a fiatalok "kevésbé radikalizáltan" nőnek be a választói korosztályba – Chamath reménye szerint Kanadában, az Egyesült Királyságban és Ausztráliában ez politikai stabilitást hozhat.
  • Florida már megcsinálta az Egyesült Államokban; Chamath szerint országosan is fontolóra kellene venni.

Travis és Gavin ellenérvei a social media ban ellen

  • Travis: Egyetért, hogy a közösségi média "brain rot" – rosszabb, mint a cigaretta. De a valódi cél a 16 év alatti tiltással az, hogy felnőttkorú azonosítást kényszerítsenek ki, és de-anonimizálják a felhasználókat → ezáltal egy cenzúra-rendszer építhető ki ( különösen az Egyesült Királyságban). "A cenzúra nem a káros tartalomról szól – a hatalmon lévők által nem kívánt, velük nem egyetértő tartalomról szól."
  • Gavin: Egyetért, hogy a tiltás jó lenne a gyerekeknek, de Travis által felvázolt költsége túl magas. Ha sikerülne megőrizni az anonimitást és a szabad beszédet, támogatná – nélküle viszont veszélyes. "Ha nem lenne a szabad beszéd és az X [Twitter], nagyon más, sokkal rosszabb világban élnénk."

"What censorship is really about is not about harmful content. It's about content that the people in power don't want you to see that disagrees with them." – Travis

A DSA mint nemzeti mozgalom

  • A DSA (Democratic Socialists of America) rendkívül jól szervezett, alacsony részvételű választásokon (pl. a New York-i demokrata előválasztáson ~17% volt a részvétel) dominál.
  • Nem csak New York: LA polgármester-választása is DSA-próba – már a városi tanács fele DSA-s. Megtanulták kihasználni a ballot harvesting-t és a preferenciális szavazást.
  • Mamdani a "szellemi vezető" – a DSA-sok AOC-t és Bernie-t is "eladták"nak tartják; ennél is radikálisabbak.
  • A DSA megtanulta Trump "nagysátor" stratégiáját: Bernie, Mamdani, Ro Khanna együtt, bőven fér el a sátorban.
  • Az establishment is behódol: minden demokrata kongresszusi képviselő attól tart, hogy DSA-ellenfél primarieli – Dan Goldman (NY-10) bukása példa. A párt egészének retorikája és szavazása DSA irányba billen.

"The socialists are using your party... they want to infect the Democratic Party." – Friedberg

Izrael kérdés a Demokrata Pártban

  • Dan Goldman (kétszeres kongresszusi képviselő, vezette a Trump-impeachmentet, pro-Izrael) Brad Landerre veszített – nagy meglepetés – a lényegi különbség az Izrael-állás volt.
  • Lander (szintén zsidó) egy mecsetbe ment, és "népirtásnak" nevezte a gázai eseményeket.
  • 80% a Demokrata párt szavazóinak most elutasítja Izraelt – a korábbi kétpárti konszenzus eltűnt.
  • Fiatal demokratáknak ez óriási motiváló tényező – kampuszok, TikTok, aktivizmus.

Korosztályos törés az Izrael-kérdésben

  • Republikánusokon belül is vita: Tucker kilépett, Megyn Kelly "megőrült", adminisztráción belüli polgárháború.
  • Idősebb, Fox News-néző republikánusok: még mindig magas Izrael-jóváhagyás.
  • 50 év alattiak: 57% elutasítja Izraelt.

Chamath az Izrael-beli összefüggések szétválasztásáról

  • Zsidó emberek ≠ izraeli állam ≠ izraeli lakosok ≠ Benjamin Netanyahu – ezeket logikailag szét kellene választani, de most minden egybemosódik, és "harmadik sín" témává vált.
  • Netanyahu-t sokan vallások és pártok átívelően "kontrollálatlannak" tartják – teljesen legitim véleményt formálni róla és új izraeli vezetést kérni.
  • Parallel 10/7 ↔ 9/11: egy ország megszállása és népirtása hatalmas érzelmi-fizikai-traumatikus sebet okoz, a vezető ezen a ponton kapja meg a felhatalmazást (ld. Patriot Act 9/11 után), de a jelenlegi helyzet túlment a legitim kereteken.

Izrael PR-problémája (Gavin)

  • Súrgós kellene egy 35 év alatti, amerikai-izraeli, angolul és közösségi médiában kiváló szóvivő – Franciaországban, Németországban is. Nincs meg.
  • Volt egy fiatal izraeli-amerikai szóvivő, aki jól csinálta – de Netanyahu felesége nem szerette, kirúgták, és azóta nincs utód.
  • 60-as éveikben járó háborús hősökkel próbálkoznak – de accentusuk van, és nem értenek a közösségi médiához. Rossz szóvivők.

Amerika-pozitív narratíva fontossága (Gavin)

  • COVID alatt sok demokrata szülő hallotta meg, mit tanítanak a gyerekeknek – és ez radikalizálta őket Trump felé.
  • Fontos: az oktatási rendszer ne legyen nyíltan Amerika-ellenes; kell a hibákat bevalló, de pozitív amerikai történet minden évfolyamban.
  • "America is awesome. We're the only vaguely successful multicultural society on planet Earth." – a "melting pot" szépsége, amit most megpróbálnak "cancel"-ezni.

Gustavo Gordilló idézet (DSA co-chair, NYC)

"We're part of the Democratic Party caucus, but we don't agree with the way the Democratic Party runs its apparatus... You have to choose between the billionaire class and the working class."

  • Friedberg: a szocialisták a Demokrata Pártot gazdatestként használják – "megfertőzik", és átveszik a szavazóbázist. Ugyanaz, amit Trump tett a Republikánus Párttal.
  • Mamdani a Trump-féle playbookot másolja: kommunikáció, karizma, üzenet. Friedberg (életre szóló Knicks-rajongó) döbbenten vallotta, hogy Mamdani Knicks-beszéde "a legjobb standing ovation-speech", amit valaha hallott – majdnem "hipnotizálta", és ez ijesztő: "That's all it takes. We're screwed."
  • Chamath: "Mamdani egy kommunista, és amit képvisel, az gonosz – és mégis, mert adott egy beszédet a Knicksről, már szeretitek."

Kína AI-ja utoléri az amerikai frontier modelleket

GLM 5.2 (z.ai) specifikációk

  • Frontier osztályú, nyílt forráskódú, szabadon letölthető modell.
  • 744 milliárd paraméter, 1 millió token kontextusablak.
  • MIT licenc – a legnyíltabb: forkolható, cégalapításra használható, nincs régiós korlátozás, nincs API-függőség, teljesen self-hostolható; csak a licencet kell megemlíteni.
  • 51 pont az Artificial Analysis Intelligence Indexen – a legmagasabb, amit nyílt súlyozású modell valaha elért.
  • SWE coding benchmark: GPT 5.5 mellett áll; Claude Opus 4.8-tól kevesebb mint 1 százalékponttal marad el.
  • 85%-kal olcsóbb, mint GPT 5.5 összehasonlítható teljesítmény esetén.

Hatása a szabályozási vitákra

  • A z.ai alapítója Elon Musk-nak mondta: nyílt súlyozású, fable képességek q1 2027 előtt jönnek.
  • Kérdés: ha ennyi idő múlva megérkezik, számít-e még a 6 hónapos önkéntes korlátozás az "AI lélek" kérdésében? "All this hand-wringing, all of these legal restrictions, self-imposed restrictions are now completely or close to completely moot." (Friedberg)
  • Gavin bevallása: "How good GLM 5.2 is, has challenged some of my beliefs." – komoly hit-kihívás a nyílt súlyozású modellek képességeit illetően.

All-In E278 — 3. rész összefoglaló (magyar nyelven)

Podcast: All-In E278 — "Socialists Sweep NYC, China Catches Up in Coding, AI Memory Crunch, Micron's Blowout Quarter" Dátum: 2026-06-29 Rész: 3/5

Distilláció és a kínai modellek felzárkózása

  • A distilláció (knowledge distillation) lényege: egy erősebb „tanár” modell reasoning trace-eit (gondolkodási láncait) használják egy gyengébb „diák” modell betanításához — így a kínai cégek a fronitier modellek szintjéhez közel tudnak kerülni töredék költséggel.
  • A gyakorlatban: tízezernyi telefon/IPad/számítógép „farmok” kérdeznek le felhő-API-kat ál-fiókokon keresztül, a reasoning tokeneket pedig betáplálják a saját modell pre-training és reinforcement learning fázisába.
  • Egy TPU-mérnök szerint „biztosan történt distilláció, hatalmas mennyiségben.”
  • A jelenlegi kínai modellek azonban már elég jók ahhoz, hogy saját RL-t végezzenek — a macska kikerülhetett a zsákból.
  • A gap esetleg újra nyílhat, hiszen nem ismerjük a következő OpenAI / SpaceX / „mythos” modellek erejét — de a jövő valószínűleg komponálható modelleké (composable models).

„I profoundly believe the future is composable models.” — Chamath

Composable models — a jövő vállalati architektúrája

  • Minden vállalat egy router-rel indít: a bejövő feladatot egy nyílt súlyú (open-weights) modellhez (pl. saját SFT-változat, Demotron) irányítja.
  • A nehéz/ellentmondásos lekérdezéseket egy fronitier modell (Grok, Anthropic, OpenAI, Google) ellenőrzi vagy kiegészíti.
  • Andrej Karpathy fogalma: „Council of Elements” — a vállalat legalább két fronitier modellt használ párhuzamosan.
  • Chamath szerint Grok mindig legyen az egyik, mert az igazságra van dedikálva, és politika szempontból kényelmetlen igazságokat is kimond.
  • Nyílt súlyú modellek ≠ rosszak az AI-nek: gazdasági értéket a fronitier labok margójából az infrastruktúra-szolgáltatók felé tolják.
  • Becsült arány: fronitier tokenek ~90% gazdasági érték, nyílt forráskódú tokenek ~80%+ feldolgozott tokenek arányában.

Nvidia vs. OpenAI chip-háború

  • OpenAI jalapeno chip bejelentve, Broadcom gyártja — egyértelmű üzenet Jensennek/Nvidiának.
  • Klasszikus csatorna-konfliktus: Nvidia nem akar a saját ügyfeleivel versenyezni, de Elon saját chipjein dolgozik (self-driving), OpenAI is saját chipet gyárt.
  • Chamath szerint ne lepődjünk meg, ha Nvidia indít egy OpenAI-konkurrens modell-labort, miután OpenAI chip-eladásba kezd.
  • Jensen nem engedheti meg, hogy az OpenAI másoknak is árulja a chipjét — ez versenybe hozza Nvidiát a modell-piacon.

Sachs: Kína nyílt forráskódú felzárkózása és a szabályozási patthelyzet

GLM 5.2 jelentősége

  • A GLM 5.2 jelenleg a legjobb nyílt súlyú modell kódolásra, szoftvermérnökségre és hosszú kontextusú agent-munkára.
  • Sweep-bench pontszámokban alig elmaradva Opus 4.8-tól, GBT 5.5 szintjén.
  • Eközben Anthropic Fable vissza lett hívva (jailbreak-jelentés miatt), GBT 5.6 új jóváhagyási körökben ragadt — tehát a kínai nyílt súlyú modell jelenleg a piacon elérhető legjobb modellek szintjén áll.

Dario / Anthropic „FAFO” helyzet

  • Dario hetekkel ezelőtt „FAA for AI” blogot posztolt — szövetségi AI-ügynökséget és jóváhagyási folyamatot követelt.
  • Sachs: „hoisted on his own petard” — Dario megkapta, amit akart (regulációs védőárkot), de a Fable visszaállítás nem teszi boldoggá.
  • Ne jutalmazzuk Dariót labirintus-szerű jóváhagyási folyamattal, ami regulatory capture-hoz vezet.
  • Sachs: amint a jailbreak megoldódott, azonnal engedjük vissza Anthropicot és OpenAI-t a piacra — nincsenek hetek/hónapok, amiket elpazarolhatunk a versenyben.

Shot clock — Kína vs. USA

  • Kína ~9 hónappal lemaradásban a modelleknél (±3 hónap képesség szerint), 24 hónap lemaradás a szilíciumnál — de összesen csak néhány hónap hátrány.
  • Kína képes konkrét áttörésnél (pl. cyber) erőforrásokat átcsoportosítani és gyorsabban felzárkózni.
  • z.ai alapítója szerint Q1 előtt Fable-szintű képességet érnek el — Sachs hisz nekik.
  • A válasz a kiberkockázatra: white-hat sebezhetőség-feltárás + nagy patch-ciklus, mielőtt a kínaiak kihasználnák — nem a modellek leszorítása.

Huawei szilícium és „AI in a Box”

  • DeepSeek v4 és GLM 5 család állítólag teljes egészében Huawei Ascend 910b chip-klasztereken lett betanítva (igaz, állításként kezelendő).
  • Kína erős indigenization (belföldiesítés) push-t folytat: Huawei mint nemzeti bajnok, minden cégnek Huawei chipet kell használnia.
  • A GLM 5.2 inferenciája Huawei chipre van optimalizálva.
  • Terv: „AI in a Box” — Huawei chip + optimalizált modell csomagban, töredékáron globálisan — a kínai playbook: „better, cheaper, faster, or almost as good”.
  • Sachs régóta pro-export állásponton van: barátok/partnerek számára el kellett volna adni, mielőtt Kína odaér — most önuralomra fogjuk magunkat haragudni.

Cenzúra a kínai modellekben

  • A hosted z.ai verzió nem válaszol Tajvanra vagy Tiananmen térre; turisztikai kérdéseknél (Párizs) viszont kiváló, csak infographic/iteraryum-készítésnél „túl elfoglalt” címzéssel elutasít.
  • Sachs: a cenzúra nem végzetes probléma — amerikai cégek (pl. Perplexity) forkolták a kínai modelleket és visszaállították a cenzúrázott tartalmat a saját verzióikban.

Micron és a HBM/DRAM szűk keresztmetszet

Micron eredményei

  • Micron: a három Földön lévő HBM-gyártó egyike (SK Hynix, Samsung a másik kettő).
  • 2026-os teljes supply elfogyott — régóta.
  • Bevétel: 9 Mrd → 42 Mrd (4x YoY), 16%-kal verte az expectations-t.
  • Q4 útmutatás: 50 Mrd vs. 43 Mrd várakozás.
  • Részvény 10x — Gavin 2025-ös prediction-show-jában HBM-gyártókra (Micron) tett callja azóta 14x.

DRAM = a legfontosabb bottleneck

  • A „bottleneck bros” közösség (X-en) a legkülönbözőbb japán alkatrész-cégekkel foglalkozik, de a valódi szűk keresztmetszet a DRAM és HBM DRAM.
  • Memóriakapacitás és sávszélesség minden AI-modell teljesítményének alapja.
  • Elon a TerraFabot memóriára fókuszálja — nem lézerekre, kondenzátorokra, tápegységekre, NAND-flash-re vagy HDD-kre.
  • DRAM lesz a hyperscaler capex ~30–40%-a jövőre — százmilliárdok egyenesen memóriára.

HBM technológia

  • HBM (High Bandwidth Memory): DRAM wafer/die-okat vertikálisan stackelik (HBM3 = 8 die magas, most 12–16 die felé).
  • A stackelés + csomagolás önmagában is fejlett technológia — csak három cég képes rá (Micron, SK Hynix, Samsung).
  • Ez „a legközelebb a varázslathoz, amennyire a tudomány juthat” — Gavin.

SCA-k (Supply Chain Agreements)

  • Micron új floor-ceiling árszerződéseket kötött nagy ügyfelekkel — ez a bevételek ~50%-át lefedi (~4 ügyfél).
  • A floor-ár az előző ciklus csúcs fölé emelkedett — „esetleg nagyon transzformációs lehet az iparág számára”.
  • DRAM-cégek még mindig cross-sectionally olcsón értékelődnek az AI-szektor többi része (Lam Research, fab-equipment beszállítók)hez képest.

CXMT és a consumer-grade DRAM

  • CXMT (Kína) IPO-ra készül — fel fogja árasztani a piacot olcsó, consumer-grade DRAM-mal.
  • Ez segíthet az Apple consumer árakon, de AI-szerverekhez szükséges HBM/LPDDR/SoCAM DRAM továbbra is csak a három cégtől szerezhető be.
  • Az AI-flation társadalmilag talán hasznos is: gigawatt-os adatközpontok költségei annyira nőnek, hogy még a hyperscalereknek is számít a gazdaság — „prisoner's dilemma” alól időt nyer a társadalom adaptációjára (Brad Gershner „social contract” fogalma).

AI-flation: Apple és a consumer elektronika áremelkedései

  • Apple korábban nem adta tovább a DRAM-költségnövekedést — most rákényszerül.
  • MacBook Neo (699 dollár → 799 dollár, +14%).
  • Mac Studio +25%.
  • DRAM-ot az adatközpontok „felzsugorozzák” (hoover up), így consumer elektronikára kevesebb jut — új kapacitás építése éveket vesz.
  • „AI-flation” kifejezés terjed.
  • Microsoft Xbox árat emelt; hamarosan jön a Switch és PlayStation is.
  • AI-kereslet árérzéketlen, a consumer kereslet árérzékeny → demand destruction a consumer oldalon.

Fáb-építés és állami ösztönzők

  • Sachs-módosítás: „Nehéz egy új Micron-fabet építeni — kék államban.”
  • New York-i Micron-fáb: azon a napon leállítva, amelyen áttörték a földet, valamilyen környezetvédelmi probléma miatt.
  • Texas jobb hely — az ösztönző-játék megfordult: korábban az állatok udvaroltak a gyáraknak/fáb-eknek, most a szabályozási környezet a döntő.
  • Példa a napenergiára: minél pro-környezetvédő az állam, ha a szabályozás nem engedi építeni/telepíteni, mindegy.

Főbb szereplők megjegyzései

Szereplő Álláspont
Chamath Composable models a jövő; Grok mindig legyen az egyik fronitier; Nvidia indíthat OpenAI-konkurrenst; nyílt súlyú modellek jók az infra-szolgáltatóknak
Sacks Dario megkapta amit kért (regulációs árkok) — de „FAFO”; engedjük vissza Anthropic/OpenAI-t; pro-export; Huawei „AI in a Box” globális veszély; shot clock Kína ellen
Gavin HBM = a legfontosabb bottleneck; DRAM 30–40% hyperscaler capex; Micron SCA-k transzformatívak; CXMT consumer DRAM-mal áraszt; AI-flation társadalmilag hasznos lehet
J. Cal Kínai modellek cenzúráznak (Tajvan, Tiananmen), de turizmusnál jók; Apple áremelkedések; AI-flation elérte a consumer elektronikát

Kulcs-idézetek

„I profoundly believe the future is composable models.” — Chamath

„We are going to lose if we keep doing this stuff to ourselves.” — Sacks (a szabályozási lassításról)

„The bottleneck that matters is DRAM and HBM DRAM.” — Gavin

„This is as close to magic as science can get.” — Gavin (HBM gyártásról)

„Inflation has come to the desktop.” — Chamath

„It's hard to build a new fab in a deep blue state.” — Sacks

All-In E278 — 4. rész összefoglaló

Fábok (fabs), TerraFab és az orbitális compute gazdaságtana

  • Fábok építése állami támogatással: Az államok versengenek a fábokért — bármennyit hajlandóak fizetni, csak mondják meg, hová küldjék a csekket.
  • TerraFab idővonal: Normál fab esetén 2–3,5 év; Elon Musk Intel-partnerségi előnnyel indul, és a múlt alapján várhatóan gyorsabban felépíti, mint bárki más — de a feladat rendkívül nehéz ("a mágia és a tudomány metszéspontja").
  • Adatközpontok drágulnak, nem olcsóbbodnak:
  • 1 GW adatközpont felállítása: ~35 milliárd $ Nvidia félvezetők + ~25 milliárd $ áramellátás és hűtés (amely inflationary, mert jelentős része emberi munkaerő).
  • A memoria drágul, GPU-k nem olcsóbbodnak, engedélyeztetés (entitlements) és politikai környezet nehezedik — egyre kevesebb helyen lehet egyáltalán új adatközpontot építeni.
  • Orbitális compute (űrben lévő adatközpont) első elvről:
  • 35 milliárd $ szilikon földön és orbitban egyaránt.
  • Ha a kilövés költsége jelentősen 25 milliárd $ alá kerül, a matek kezdt működni.
  • Starship újrahasználhatóvá válásával ~5 milliárd $ lesz egy gigawatt compute űrbe juttatása → 40 milliárd $ orbitálisan szemben 60 milliárd $ földi költséggel (a 25 milliárd inflationary).
  • Néhány éven belül akár 70 milliárd $ földön vs. 40 milliárd $ orbitban, a kilövési költség deflationary.
  • Nem Pentagon-méretű adatközpontok — rackek az űrben, lézerrel összekötve (virtuális adatközpont).
  • Földön maradó kapacitások "gyémántok" lesznek — több száz MW-tól gigawattig terjedő méretben igazi kincsek.

"Ez az orbitális compute első elvekből levezetett gazdaságtan."

Mega Pod védjegy és Tesla–SpaceX egyesülés pletykái

  • Tesla "Mega Pod" védjegy benyújtva 2026. június 18-án: moduláris adatközpont hardver — GPU-k, hálózati hardver, áramelosztók és hűtőrendszerek egy egységként.
  • Pletyka: gigantikus battery pack + GPU-k a már engedélyezett Supercharger állomásokon, ahol Elon-nak már van földje és árama.
  • Tesla + SpaceX házasság pletyka: trademark-bejegyzés, inversor-investor nyomozás — Chamath "építészeti" javaslata alapján. A házigazdák egy része ezt elkerülhetetlennek és hihetetlenül izgalmasnak tartja.

Moduláris / pre-fab adatközpontok és "compute kitchens"

  • Basis of Design (BOD) lazul: A hiperskálerek 50–500 oldalas specifikációi lazulnak — "come back later" hibák (nincs compute) miatt minden elérhető kapacitást használni akarnak, beleértve lég-hűtött régebbi rackeket.
  • Szállítási konténer-méretű mega pods: Betonra teszik, bedugják az áramot, indul a compute — ~90 napos építési ciklus, ami példátlan.
  • Dell, Vertiv készíti ezeket; Chamath saját adatközpont-projektjéhez nagy vásárló lenne.
  • Travis "compute kitchen" ötlete: Kisebb moduláris GPU-egységek éttermi konyhákban, saját használatra (nem hiperskálerez).
  • Biztonság a fő gond: mantrap-rendszer (ujjlenyomatos zsilipek), folyadékhűtés, mechanikai rendszerek — ezeket nehéz nem-adatközpont ingatlanon megoldani.
  • Elosztott training vs. inference:
  • Traininghez a rackek fizikailag egymás mellett kell legyenek — peer-to-peer hálózaton vagy 2 km-re lévő saját fiberen is "screwed", nagyságrendekkel hatékonytalanabb.
  • Inference-nél a késleltetés kritikus, de elosztott inference osztályok jönnek — ettől eltekintve a decentralizált inferálás működhet.

Elosztott compute és decentralizált hálózatok

  • BitTensor (TAO), Venice, Pluralis, Targon: Decentralizált compute-hálózatok, ahol validátorok ellenőrzik, hogy a résztvevők valóban azt a hardvert adják-e be, amit mondanak.
  • Targon: H200 GPU-k óránként 3–4 dollárért, permissionless — bárki hozzájárulhat.
  • Chamath Powerwall-víziója: Ha Elon minden Powerwallba kötelező GPU-t tennne (kedvezménnyel), Starlink antennával a tetőn → decentralizált, otthoni battery-backup + compute rendszer; a gazdáik ingyen kapják a battery-t, Elon pedig 20 évre kapja a compute-ot.

"Aki ezt a pan-amerikai ötletet megoldja, az valami hihetetlenre bukkant."

Inference disaggregáció: prefill vs. decode

  • Prefill: a kérdés/context megértése — minél nagyobb a memória, annál jobb.
  • Decode: a következő token generálása — memória-sávszélesség-kötött probléma, minél gyorsabb, annál jobb.
  • Egyre inkább különválasztják a kettőt külön hardveren:
  • Groq (Chamath befektetés) és Cerebras decode-optimalizált chipekkel, régebbi Nvidia GPU-k (H100, A100) elé kötve → kompetitív megoldás.
  • A GPU-kat 7–12 évig is használni fogják, ami csökkenti a finanszírozási költséget és "finance-ablebb" teszi az AI forradalmat.

IPO-k és a piac felszívóképessége

  • Sacks felsorolja: SpaceX, Cerebras IPO megtörtént; OpenAI és Anthropic még jövőben — összesen ~4 billió ($4T) új kínálat.
  • Gavin baker megfigyelések:
  • Anthropic ~3 billió $ értékű lehet nyilvános cégként; idén 100 milliárd $ feletti bevétellel zár; 85% bruttó margin inferáláson — inference-dominated és nagyon profitábilis.
  • A piac "már felszívta" — csak magánból publikusba mozgatás a globális tőkepiacok mérete mellett nem olyan nagy ugrás.
  • SpaceX: A befektetők/alkalmazottak évek óta 6 havonta adhattak el — nem várható egyetlen nagy likviditási fal. Sok alkalmazott magán az IPO-n vett; Elon nem eladó; SPV-n keresztül lévő pozíciók nem hamar osztják ki.
  • Cerebras IPO utáni két nehéz nap:
  • Ha egy részvény deal price alá esik, sok portfólió-menedzser érzelemmentesen eladja ("megszakított ígéret").
  • Short-ok tudatosan próbálják deal price alá nyomni → price-insensitive eladások kiváltása → pile-on hatás, gyors 10–20% esés.
  • Ez történt a Cerebrasszal az első negyedéves eredmények után: "broke deal price", hate-selling indul.

"Ha egy részvény deal price alá esik, eladják — mindegy miért. Ez történt a Cerebrasszal."

All-In E278 — 5. rész (záró rész): IPO-k, Cerebras, aukciók és a tőke történelmi perspektívája

Főbb témák

  • Cerebras IPO utóélete és a történelmi árazási tanulságok
  • Aukciók vs. hagyományos IPO-ármozés
  • Anthropic potenciális $3 billió értékelése és a globális tőkepiacok befogadóképessége
  • Nostalgikus visszaemlékezés a kisebb tőkebevonások korára

Cerebras IPO és a történetmesélés fontossága

  • A beszélő tanácsot ad a IPO-ra készülő cégeknek: árazzák úgy az IPO-t, hogy az első 9 hónapban ne törjék át a kibocsátási árat — ez az alapvető kommunikációs fegyelem.
  • Cerebras problémája: egy gyorsan növekvő céget mutattak be, de az AI szektorhoz képest a márciusi negyedév növekedése nem tűnt elég erősnek, ami csalódást okozott a piacon.
  • A beszélő szerint a helyes narratíva lett volna elmagyarázni az OpenAI-jal kötött transzformációs szerződés (~$25 milliárd, 2025 decemberében aláírva) időzítését:
  • Wafer-rendelés TSMC-től → 4 hónap a chip legyártása
  • Chip → szerverré építés: ~2 hónap
  • Áramfelvevő helyzetbe helyezés: +1 hónap (ha van elég áram)
  • Az OpenAI-szerződés hatása tehát legkorábban szeptember elején (Labor Day körül) lesz látható, Q3-ban alig, utána viszont exponenciálisan épül fel.

A teljesítményt meghatározó kulcsmetrika: megawattok

  • A befektetői fókusz nem a versenyhelyzet vagy az új kereslet, hanem az: „Hány megawattot tudnak felépíteni?”
  • Egy gigawatt felhúzása ~$35 milliárdba kerül (Nvidia-példa), és ~$15 milliárd token/cloud bevételt generálhat.
  • Ha egy cég havonta 50 megawattot adhat hozzá, az 2027 végére ~$9 milliárdos cloud run rate-et eredményez.
  • A hyperscalereken kívül csak CoreWeave, Crusoe és SpaceX AI (600 MW) hozott fel eddig 1 gigawattot — rendkívül nehéz feladat.
  • Cerebras jelenleg <$40 milliárdos piaci kapitalizációval szerepel — a kérdés, hogy milyen gyorsan tudnak áramot/capacity-t felépíteni.

IPO-ármozés: történelmi precedensek és az aukció

  • A részvényesi ár alatti IPO-t nem feltétlenül a rossz cég okozza, hanem túlárazást vagy irreális elvárásokat.
  • Történelmi példák:
  • Rivian — IPO-ár alá esett
  • Facebook (Chamath) — az első évben az IPO-ár alatt kereskedett
  • A megoldás: aukciók (Dutch auction). „Aukció az út” — az aukciós módszerrel nem nehéz jól árazni, csak a hagyományos alulírós (underwriting) modellben, amikor egy bizonyos számot akarnak elérni, és „sok szájat kell etetni” (a banker-érdekek torzítják az árazást).
  • Cerebras esetében valószínűleg jóhiszemű, de túlzott kereslet miatt nehezen árazható IPO volt.

Anthropic $3 billió értékelése és a tőkepiacok

  • Az Anthropic felvételének csak kis szelete kerül kínálatra; a globális tőkepiacok könnyen be tudnak fogadni egy ~$50 milliárdos kibocsátást ($150 milliárdos cég 5%-a).
  • „Nincs precedens, de látni fogjuk — lehet, hogy tévedek.”

A „hogyan lett ennyi pénz?” nosztalgikus pillanat

  • A beszélők csodálkoznak a tőke mennyiségének növekedésén:
  • „Régen $15 milliárd rengeteg pénz volt!”
  • Chamath a Fidelity-nél Ubert $14 milliárdra árazta és a sajtó támadta érte; fél évvel később egy másik kör már $42 milliárd volt.
  • Chamath aukciót futtatott: minden résztvevő kitöltött egy táblázatot ($10-től $20-ig), Dutch auction keretében. A kör $9–10-ről $17 milliárdra tisztult.
  • Visszaemlékezés a „krumpli-gloves” történetre (John the beard nagypapa: forró burgonya a zsebben kézmelegítőként, reggeli és ebéd is egyben) — kontraszt a mai gyerekek új iPhone-jával.
  • „Régen nehéz volt $5 milliárdot felvenni — sőt, $1.5 millió is nehéz volt!”

Záró gondolatok és a műsor vége

  • Az epizód a „nagypapa-módra” nosztalgikus hangvétellel és humorral zárul: a besties elköszönnek, utalva a „vegyetek egy szobát és oldjátok fel a szexuális feszültséget” poénra.
  • Gavin egy athertoni Airbnb-ben tartózkodik (az utána lévő műtárgy viccelődés tárgya).
  • Műsorzáró: „A diktátor és David Sacks nevében — TK GB. Legközelebb az All-In podcastban.”
  • Outro: merch-ötletek, „I'm going all in.”

Kulcsfontosságú idézetek ( magyar fordításban)

„Ha IPO-zol, mondd a bankároknak: árazzátok úgy, hogy az első 9 hónapban ne törjük meg a kibocsátási árat.”

„A kérdés nem az, hol állnak versenyképesen, hanem: hány megawattot tudnak felépíteni? Mert tudjuk, hogy monetizálni fogják.”

„Az aukció az út. Csak akkor nehéz árazni, ha egy bizonyos számot akarsz elérni.”

„Régen $15 milliárd rengeteg pénz volt. Hol volt eddig ez a pénz?”

„Régen nehéz volt $1.5 milliót felvenni. Most $50 milliárd egy kibocsátás — a globális tőkepiacok ezt könnyen bekebelezik.”

Összegzés

Ez a záró rész két fő szálon fut: (1) gyakorlati IPO-tanácsok — a Cerebras-utóéletből tanulságos leckék a történetmesélésről, a megawatt-fókuszról és az aukciós árazás előnyeiről; (2) történelmi perspektíva — a tőkepiacok méreteinek drámai növekedése (Uber $14M → Anthropic potenciálisan $3T), amelyet a besties nosztalgikus, humoros meditálásba ágyaznak. A rész kiemeli, hogy az AI-infrastruktúra versenyben a capacacity/áram felépítésének sebessége a döntő metrika, nem a növekedési narratíva.

Összegzés

Az All-In E278 epizód négy fő témát érint: (1) DSA/socialista sweep NYC-ben — Zohran Mamdani polgármester-jelöltség és a Demokrata Párt balra tolódása; (2) Kína felzárkózása kódolásban — DeepSeek V4 Huawei Ascend chippeken képzve, open-source modellek; (3) AI memória crunch — HBM vs. DDR5, Micron blowout quarter, inference disaggregáció (prefill vs. decode); (4) IPO piac — Anthropic ~$3T érték, SpaceX likviditás, Cerebras short-selling. Bónusz: orbitális compute gazdaságtan (Starship → űrbe ~$5B/GW vs. földön $60B/GW), Tesla Mega Pod védjegy, elosztott inference (BitTensor, Targon, Venice, Pluralis).

Vissza a tetejére